GameStop在2025年第三季度财报中未能达到市场预期，引发股价持续回调。根据SEC披露文件，该公司当季营收为8.21亿美元，显著低于分析师普遍预测的9.8729亿美元，反映出核心业务持续承压。
这一业绩下滑主要源于实体电子游戏与二手游戏转售业务的双重萎缩，叠加比特币（BTC）持仓收益回落的负面影响。尽管其持有的4710枚比特币在2025年累计实现1940万美元账面增值，但本季度因市场价格波动导致未实现亏损达900万美元，成为利润端的重要拖累因素。
自2025年3月宣布向数字资产金库公司转型以来，GameStop试图通过增持比特币重塑企业价值逻辑。公司于5月完成4710枚比特币的购入，并计划未来在门店推广加密货币支付，以应对通胀压力和提升现金流效率。
然而，该战略并未获得资本市场的积极反馈。转型次日，股价应声下跌11%，投资者对高风险资产配置的可持续性表示担忧。链上数据分析显示，公司钱包地址在后续阶段呈现低频交易特征，缺乏主动管理迹象，进一步削弱了市场对其长期持有策略的信心。
除了内部转型困境，外部因素亦加剧经营压力。渣打银行指出，当前加密市场整体处于估值高位后的调整周期，投资者风险偏好下降，导致“数字资产金库”类概念股普遍走弱。同时，实体零售渠道衰退趋势未改，消费者转向数字分发平台，使GameStop的传统业务基础持续被侵蚀。
值得注意的是，公司第一季度同样未达预期，营收7.32亿美元，低于7.54亿美元的估算水平。连续两季表现疲软，表明其转型路径尚未形成有效支撑，短期盈利模式仍高度依赖非核心资产的账面波动。
展望未来，若无法在收藏品交易、会员生态或支付场景落地方面取得实质性突破，单纯依靠比特币持仓作为估值锚点将难以维持市场溢价。从专业投资角度看，此类“资产证券化”叙事需结合真实应用场景与现金流转化能力，否则易陷入泡沫式炒作循环。